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环保高压牵动行业变局 深南电路暗存市场风险

   摘要 【环保高压牵动行业变局 深南电路暗存市场风险】跨入2018年,刚成功登陆资本市场不久的PCB(印制电路板)龙头企业——深南电路股份有限公司便面临着行业内的大变局。自2018年1月1日起,环保税开征,将要求PCB厂商根据其排污、排气的具体情况交纳税费。早在

摘要 【环保高压牵动行业变局 深南电路暗存市场风险】跨入2018年,刚成功登陆资本市场不久的PCB(印制电路板)龙头企业——深南电路股份有限公司便面临着行业内的大变局。自2018年1月1日起,环保税开征,将要求PCB厂商根据其排污、排气的具体情况交纳税费。早在2017年底,PCB产业聚集区所在的长三角、珠三角部分地市便开始施行限排措施,深南电路部分供应商亦处在限产减排名单之中。但对于环保税开征及上游企业限产给公司带来的影响,深南电路方面未向《中国经营报》记者作出回应,该公司表示,目前处于年报编制阶段,暂无法接受媒体采访。(中国经营报)

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  跨入2018年,刚成功登陆资本市场不久的PCB(印制电路板)龙头企业——深南电路股份有限公司(以下简称“深南电路”,002916.SZ)便面临着行业内的大变局。

  自2018年1月1日起,环保税开征,将要求PCB厂商根据其排污、排气的具体情况交纳税费。早在2017年底,PCB产业聚集区所在的长三角、珠三角部分地市便开始施行限排措施,深南电路部分供应商亦处在限产减排名单之中。但对于环保税开征及上游企业限产给公司带来的影响,深南电路方面未向《中国经营报》记者作出回应,该公司表示,目前处于年报编制阶段,暂无法接受媒体采访。

  限排拉升原料成本?

  承载电子元器件的印制电路板是组装电子零件用的关键互联件,因被绝大多数电子设备及产品使用,故而有“电子产品之母”的称号。近年来,国内珠三角、长三角地区已逐渐成为全球PCB的主要生产基地,但由于设计、生产工艺复杂,因此PCB生产过程中产生的废水含有大量的金属、有机物、氨氮等污染物质。

  2017年12月24日,江苏省昆山市下达紧急通知,要求区域内270家工业企业自2017年12月25日起至2018 年1月10日期间实施全面停产,由于影响重大,因此该通知并未实施,但限排的要求却依旧生效。据相关机构统计,昆山此次停产限排涉及PCB产业链企业共62家。2017年12月28日,珠海市政府也紧随昆山之后发布了限排通知,多家PCB产业链企业亦被要求限产减排30%。

  值得注意的是,目前深南电路多家重要供应商均位于昆山、珠海及周边地区,一系列的限产减排措施或许会导致公司原材料的供应出现紧张。据太平洋证券相关研报显示,深南电路铜箔主要供应商——昆山南亚旗下电解铜箔产能排名全球前二,2016年该公司铜箔总产量为8.1万吨/年,铜箔基板总产量为7603万平方米/年;此次限产减排措施将分别导致昆山南亚67%的铜箔、57%的铜箔基板产能受到影响,对处于下游的深南电路而言,原材料产能受限很可能会导致价格上涨,从而影响到公司的生产成本。

  深南电路招股说明书中提到,对于占主要成本构成的大部分原材料,PCB 厂的采购周期都在一个月以内,短则3~5 天,且定价依据包括竞争报价、商务谈判和成本加成等模式,因此成本端的价格波动性强,上游原材料的供应情况和价格水平对PCB 企业的生产成本往往产生重大影响。

  然而此轮限排的地市也并非只有昆山、珠海二地。2018年1月5日,上海印发《上海市2018年重点排污单位名录》,对全市开展了五类重点排污单位的筛选排查工作,深圳市PCB产业链工厂也在2018年初受到了环保部门的一系列排查。1月1日,《环保税》正式实施之后,PCB企业还需根据其排污、排气的具体情况缴纳税费。

  PCB信息网一名负责人告诉《中国经营报》记者,越来越严苛的环保要求将不断抬高企业的经营成本,目前暂没有成本涨幅的具体数据,但趋严的环保政策未来恐难有松动的空间。

  对于此轮环保严查给公司带来的影响,深南电路向记者表示,目前公司处于年报编制阶段,暂无法接受媒体采访。但在深交所互动易平台上,深南电路曾向投资者回应称,若未来原材料价格出现大幅上涨,公司将通过技术工艺创新等方式抵消其不利影响,或将原材料上涨压力向下游转移,但仍不可排除对业绩造成的影响,对于环保政策监管的变化趋势,公司也在高度关注。

  毛利、净利的双低困局

  拥有中航背景的深南电路如今已是国内PCB行业的龙头企业。2017年度,深南电路预计可以实现营业收入55亿元~59亿元,与2016年同期相比增长幅度为19.60%~28.30%;预计可实现净利润4.1亿元~4.8亿元,同比增长幅度为49.38%~74.89%。

  高速增长的背后不仅有鲜花,也埋藏着PCB行业格局变动的暗流。

  一方面,尽管深南电路将自己的市场定位在中高端产品,但与其他国内同行相比较,深南电路的毛利率、净利率却处于一个较低的水平;另一方面,受环保限产、成本上升等因素影响,目前国内的PCB产业已经开始呈现出向内陆转移的态势,各地产业园项目的落地以及行业内主流企业扩产项目的推进,均显示出未来PCB产业将处于一个产能的爆发期;对于成本上涨,毛利率、净利率却较低的深南电路而言,后续的竞争将日趋激烈。

  深南电路招股书显示,2014年~2017年中,深南电路综合毛利率分别为21.68%、20.65%、20.53%和23.1%;相比之下,同行业上市公司综合毛利率分别为26.33%、25.62%、27.2%、26.27%,深南电路处于一个较低的水平。另外,与国内主要竞争对手景旺电子(603228.SH)相比,深南电路在营收明显偏高的情形下,净利润率却低于竞争对手。《中国经营报》记者统计发现,2014年~2016年间,深南电路净利润率仅仅只在5%左右徘徊,而景旺电子的净利润率却有16%,低于同行的毛利率、净利率水平似乎与深南电路自身中高端的市场定位不太相符。

  另外,受环保及成本上升等因素的影响,目前国内PCB产业已经开始呈现出向内陆转移的态势。太平洋证券分析师刘翔在相关研报中提到,以江西、安徽、湖北、成渝等地区为代表的电子电路产业园正在逐渐兴起,其中仅成渝地区便承接了约60余家PCB及其配套企业进驻,产能已超过700万平方米;而湖北黄石正在打造的全国第三大PCB生产基地在2020年将拥有2050万平方米的产能,年产值超过400亿元。

  深南电路招股说明书中也提到,目前国内排名前十的PCB厂商中,有七家已经有明确的大规模扩产计划。据不完全统计,2016年国内排名前十的PCB厂商产能总和约为2146.81万平方米,其扩产规模总额亦达到938万平方米。以PCB企业两至三年的建设周期来看,2020年前后国内PCB行业将迎来产能的爆发期,届时PCB市场的争夺战也将更加激烈。对深南电路而言,若能在当前成本上升的环境下完成毛利率、净利率的回升,其在未来中高端市场上的竞争也将更具优势。

(原标题:环保高压牵动行业变局 深南电路暗存市场风险)

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